Automated-Market-Maker-Pools halten zwei oder manchmal mehr Vermögenswerte und nutzen eine Preisformel, um Tradern den Tausch zwischen ihnen zu ermöglichen. Während Trader gegen den Pool kaufen und verkaufen, verschiebt sich dessen Bestand an jedem Vermögenswert, um das Verhältnis der Formel an den breiteren Marktpreis anzupassen. Bewegt sich der Preis eines Vermögenswerts erheblich relativ zum anderen, nachdem ein Liquiditätsanbieter in den Pool eingezahlt hat, hält der Pool am Ende relativ mehr von dem im Wert gefallenen Vermögenswert und relativ weniger von dem gestiegenen. Infolgedessen kann der Rückzug der Position weniger wert sein, als wenn der Anbieter die beiden Vermögenswerte einfach getrennt in einer Wallet gehalten hätte, statt sie einzuzahlen.
Der Verlust wird "impermanent" genannt, weil er, solange die Gelder im Pool verbleiben, nur auf dem Papier besteht: Bewegen sich die relativen Preise wieder in Richtung ihres Ausgangspunkts, kann sich die Lücke von selbst schließen. Er wird in dem Moment zu einem echten, dauerhaften Verlust, in dem der Anbieter abhebt, während die Preise noch auseinanderliegen. Ob die durch die Liquiditätsbereitstellung verdienten Handelsgebühren diesen Verlust ausgleichen, hängt stark vom Handelsvolumen und davon ab, wie weit sich die Preise auseinanderentwickelt haben. Bei Paaren von Vermögenswerten mit eng korrelierten Preisen, etwa zwei Stablecoins, ist der impermanente Verlust tendenziell gering, doch bei volatilen, unkorrelierten Paaren kann er die Gebühreneinnahmen vollständig übersteigen - ein echtes Risiko, das man verstehen sollte, bevor man einem Pool Liquidität bereitstellt.
Das Wichtigste in Kürze
- Der impermanente Verlust tritt auf, wenn die relativen Preise gepoolter Vermögenswerte auseinanderdriften und einem Liquiditätsanbieter weniger Wert bleibt, als wenn er die Vermögenswerte einfach gehalten hätte.
- Der Verlust ist nur "impermanent", solange die Gelder im Pool verbleiben - er wird festgeschrieben, sobald die Position abgehoben wird, während die Preise noch auseinanderliegen.
- Handelsgebühren aus der Liquiditätsbereitstellung können den impermanenten Verlust ausgleichen, doch bei volatilen oder unkorrelierten Asset-Paaren kann der Verlust die Gebühren übersteigen - ein echtes Risiko, das vorab abzuwägen ist.
Impermanenter Verlust — häufig gestellte Fragen
Lässt sich der impermanente Verlust vollständig vermeiden?
In einem Zwei-Asset-Pool ist er schwer vollständig zu vermeiden, auch wenn er bei Paaren von Vermögenswerten, deren Preise sich eng gemeinsam bewegen, etwa zwei Stablecoins, tendenziell geringer ausfällt als bei Paaren, die sich unabhängig voneinander bewegen.
Bedeutet der impermanente Verlust, dass ich insgesamt Geld verliere?
Nicht zwangsläufig. Aus dem Pool verdiente Handelsgebühren können den impermanenten Verlust ausgleichen oder übersteigen, abhängig vom Handelsvolumen und davon, wie stark die Preise auseinanderdriften, doch es gibt keine Garantie, dass die Gebühren dafür ausreichen.
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