Der Howey-Test ist der Rechtsstandard, den US-Gerichte verwenden, um zu entscheiden, ob eine Transaktion als Investment Contract und damit als Wertpapier gilt. Er stammt aus dem Fall SEC v. W.J. Howey Co. des Supreme Court von 1946 und fragt, ob (1) eine Geldanlage vorliegt, (2) in einem gemeinsamen Unternehmen, (3) mit einer angemessenen Gewinnerwartung, (4) die sich aus den Anstrengungen anderer ergibt.
Die SEC wendet diesen jahrzehntealten, assetneutralen Test auf Krypto-Token-Verkäufe und -Angebote an, um zu entscheiden, ob es sich um nicht registrierte Wertpapierangebote handelte. Ein Token ist nicht automatisch ein Wertpapier oder automatisch davon ausgenommen -- Regulierungsbehörden und Gerichte betrachten, wie er vermarktet, verkauft und strukturiert wurde, insbesondere ob Käufer sich auf die Anstrengungen eines Promoters verlassen haben, um Renditen zu erzielen.
Wenn ein Projekt oder eine Börse eine "Howey-Analyse" für einen Token diskutiert, bezieht es sich auf dieses Rahmenwerk. Es ist ein Rechtstest, der von Fall zu Fall angewendet wird, keine Checkliste, gegen die sich ein einzelnes Unternehmen selbst zertifizieren kann. Sehen Sie sich unsere Berichterstattung zur Regulierung an, um zu erfahren, wie sich das in tatsächlichen Durchsetzungsmaßnahmen auswirkt.
Das Wichtigste in Kürze
- Der Howey-Test stammt aus dem Fall SEC v. W.J. Howey Co. des Supreme Court von 1946 und fragt, ob eine Transaktion eine Geldanlage in ein gemeinsames Unternehmen mit erwarteten Gewinnen aus den Anstrengungen anderer beinhaltet.
- Die SEC wendet den Howey-Test von Fall zu Fall auf Token-Verkäufe und -Angebote an; ein Token ist nicht automatisch ein Wertpapier oder automatisch davon ausgenommen, nur aufgrund dessen, was er technologisch ist.
- Regulierungsbehörden und Gerichte wägen ab, wie ein Token vermarktet, verkauft und strukturiert wurde, insbesondere ob Käufer sich auf die Anstrengungen eines Promoters verlassen haben, um Renditen zu erzielen. Dies sind allgemeine Informationen, keine Rechtsberatung; konsultieren Sie einen lizenzierten Fachmann.
Howey-Test — häufig gestellte Fragen
Gilt der Howey-Test für alle Kryptowährungen?
Der Howey-Test wird von Fall zu Fall auf konkrete Transaktionen und Angebote angewendet, nicht auf eine Asset-Klasse als Ganzes. Derselbe Token könnte je nachdem, wie und wann er verkauft wurde, unterschiedlich bewertet werden.
Kann ein Unternehmen einfach erklären, dass sein Token kein Wertpapier ist?
Nein. Regulierungsbehörden und Gerichte, nicht das ausgebende Unternehmen, bestimmen, ob ein Angebot den Howey-Test erfüllt, basierend darauf, wie es vermarktet, verkauft und strukturiert wurde. Eine Selbstzertifizierung durch ein Projekt klärt die Frage nicht.
Was sind die vier Elemente des Howey-Tests?
Der Test fragt, ob eine Geldanlage vorliegt, in einem gemeinsamen Unternehmen, mit einer angemessenen Gewinnerwartung, die sich aus den Anstrengungen anderer ergibt. Alle vier Faktoren werden im Allgemeinen zusammen und nicht isoliert betrachtet.
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