Le Test de Howey est la norme juridique utilisée par les tribunaux américains pour déterminer si une transaction constitue un contrat d'investissement, et donc un titre financier (security). Il découle de l'affaire de la Cour suprême de 1946, SEC v. W.J. Howey Co., et pose la question de savoir s'il y a (1) un investissement d'argent, (2) dans une entreprise commune, (3) avec une attente raisonnable de profits, (4) provenant des efforts d'autrui.
La SEC applique ce test vieux de plusieurs décennies, neutre quant au type d'actif, aux ventes et offres de jetons crypto pour déterminer s'il s'agissait d'offres de titres financiers non enregistrées. Un jeton n'est pas automatiquement un titre financier, ni automatiquement exempté — les régulateurs et les tribunaux examinent la manière dont il a été commercialisé, vendu et structuré, en particulier si les acheteurs comptaient sur les efforts d'un promoteur pour générer des rendements.
Lorsque vous voyez un projet ou une plateforme d'échange évoquer une « analyse Howey » pour un jeton, il fait référence à ce cadre. C'est un test juridique appliqué au cas par cas, et non une liste de contrôle qu'une entreprise pourrait s'auto-certifier. Consultez notre couverture réglementaire pour voir comment cela se traduit dans de véritables actions en application de la loi.
Points clés
- Le Test de Howey découle de l'affaire de la Cour suprême de 1946, SEC v. W.J. Howey Co., et détermine si une transaction implique un investissement d'argent dans une entreprise commune avec des profits attendus des efforts d'autrui.
- La SEC applique le Test de Howey au cas par cas aux ventes et offres de jetons ; un jeton n'est pas automatiquement un titre financier, ni automatiquement exempté, du simple fait de sa nature technologique.
- Les régulateurs et les tribunaux évaluent la manière dont un jeton a été commercialisé, vendu et structuré, en particulier si les acheteurs comptaient sur les efforts d'un promoteur pour générer des rendements. Ceci est une information générale, et non un conseil juridique ; consultez un professionnel agréé.
Test de Howey — foire aux questions
Le Test de Howey s'applique-t-il à toutes les cryptomonnaies ?
Le Test de Howey est appliqué au cas par cas à des transactions et offres spécifiques, et non à une catégorie d'actifs dans son ensemble. Un même jeton pourrait être évalué différemment selon la manière et le moment où il a été vendu.
Une entreprise peut-elle simplement déclarer que son jeton n'est pas un titre financier ?
Non. Ce sont les régulateurs et les tribunaux, et non l'entreprise émettrice, qui déterminent si une offre répond au Test de Howey en fonction de la manière dont elle a été commercialisée, vendue et structurée. L'auto-certification par un projet ne règle pas la question.
Quels sont les quatre éléments du Test de Howey ?
Le test consiste à savoir s'il y a un investissement d'argent, dans une entreprise commune, avec une attente raisonnable de profits, provenant des efforts d'autrui. Les quatre facteurs sont généralement évalués ensemble, et non isolément.
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