Les échanges traditionnels reposent sur un carnet d'ordres, qui associe l'offre d'un acheteur à la demande d'un vendeur. Un AMM fonctionne différemment : les utilisateurs échangent contre un pool partagé de deux jetons ou plus, fourni par d'autres utilisateurs appelés fournisseurs de liquidité. Une formule de tarification, comme le modèle très répandu du produit constant, ajuste automatiquement le taux de change entre les actifs du pool à chaque transaction ; plus une transaction retire d'un jeton du pool, plus ce jeton devient cher par rapport à l'autre. Cela signifie qu'une transaction peut s'exécuter instantanément tant que le pool dispose de suffisamment de liquidités, sans qu'il soit nécessaire de trouver une contrepartie correspondante à cet instant précis.
Les fournisseurs de liquidité déposent des paires de jetons dans un pool et perçoivent une part des frais de transaction générés par ce pool, proportionnelle à leur contribution. Cela incite les utilisateurs à fournir des liquidités, ce qui rend à son tour les échanges sur l'AMM plus fluides et réduit l'impact sur le prix pour les traders. Le principal risque pour les fournisseurs de liquidité est la perte impermanente : si le prix des jetons du pool évolue de manière significative l'un par rapport à l'autre, la valeur de la part d'un fournisseur peut finir par être inférieure à ce qu'elle aurait été s'il avait simplement conservé les jetons hors du pool. Les AMM sont un élément fondamental de la finance décentralisée et constituent la base de nombreuses plateformes d'échange décentralisées.
Points clés
- Les AMM remplacent l'appariement par carnet d'ordres par des pools de liquidité et une formule de tarification automatisée.
- Les fournisseurs de liquidité déposent des paires de jetons dans un pool et perçoivent en retour une part des frais de transaction.
- Les fournisseurs de liquidité s'exposent à la perte impermanente, le risque qu'un pool sous-performe par rapport au simple fait de conserver les mêmes jetons.
Teneur de marché automatisé (AMM) — foire aux questions
En quoi un AMM diffère-t-il d'un échange classique ?
Un échange classique associe des acheteurs et des vendeurs individuels via un carnet d'ordres. Un AMM, lui, fixe le prix des transactions par rapport à un pool de liquidité partagé à l'aide d'une formule, si bien qu'une transaction peut aboutir instantanément tant que le pool dispose de fonds suffisants.
Qu'est-ce que la perte impermanente ?
C'est l'écart entre la valeur des actifs laissés dans un pool de liquidité d'un AMM et celle qu'ils auraient eue s'ils étaient simplement conservés dans un portefeuille, causé par les variations de prix entre les jetons du pool. La perte ne devient réellement permanente que si un fournisseur retire ses fonds pendant que cet écart existe.
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